国民证券：出国仍然是超出强劲绩效期望的线索

Zhitit Finance App发现，Citic Securities发布了一份研究报告，称A-Hares在香港股票后逐渐成为市场的增长。最重要的是要继续寻找具有期望的新部门，这些领域可以对未来的资金产生共识。临时报告后出国可能是一个新的方向。从临时报告来看，出国是超出对强劲表现的期望的另一个线索。从近年来出国的经验来看，出国对增加公司的投入和收入利润率产生了重大影响，而出国本身也是一种积极的“反参与”和增加收入利润率的一种形式；从未来趋势的角度来看，一旦成为全球收入的逻辑，它将带来股票分配的稳定和价值溢价，这是新兴市场进入成熟市场的唯一途径。该银行指出，今年出国旅行是最佳表现的最佳线索，但由于贸易战，市场正在剧烈变化，并散布在下面的驾驶中。尽管贸易战的期望逐渐稳定在八月之后，并且报告的临时时期结束了，但出国旅行可能会形成部门市场。在调整方面，从现在到临时报告的结尾，仍然建议您在亨格克周围旋转，而不是不好的金属，交流，创新医学，军事行业和游戏，并且更倾向于目前倾向于亨斯登的特克科学。要点如下：从临时报告中，出国仍然很强。性能超出了期望。贸易战争第二季度的骚乱暗示对出口的影响通常有限。 6月，中国6月的出口量为5.8％，比5月份增加了1％，比共识期望的预期高2.6％。投资者投资者与“出口”有联系出口”并继续转移对出口拒绝的期望。但是，北美相对较强劲的需求持续，减税的影响逐渐表达出来。此外，对中级美国的关税战争的期望稳定下来，我们认为，出口的可能性稳定了，一年中的下半年可能会继续超越份额，以至于一定要及时地提高了一份临时的临时临时。期望我们宣布从7月19日的空气预测收入的预测来宣布其预测。国民民族一级行业，海外的公司与今年海外收入相对较高的公司相比，成本超过30％的成本与外国收入的比例较低，而“出国”优于“不出国”的优势是显而易见的。从近年来的经验来看，在过去三年中，出国进入ROE和收入利润率的影响大大提高。从ROE的角度来看，海外业务收入增长超过20％的公司的ROE（TTM）将其ROE（TTM）从2023年的低7.2％恢复到8.7％至Q1 2025，增加了1.5％；外国业务收入成本超过60％的公司同时将其ROE（TTM）从8.0％增加到9.1％；相反，由国内需求管理的ROE（TTM）从8.6％增加到7.6％，降低了1％。在最近的三年中，从角度的毛利润率的角度来看，同伴外国业务收入的成本超过20％他们的毛利润率（TTM）从20.9％的低20.9％到2025年第1季度，增加了0.9％；外国业务成本超过60％的公司将其毛利率（TTM）从20.2％提高到21.1％，增加了0.9％；相比之下，自2023年以来，由国内需求管理的公司的毛利润额仍然差不多。从真实的经验来看，出国本身是一种积极的“反抗拒”和增加收入利润率的一种形式。从未来趋势的角度来看，全球风险的逻辑将使市场增加市场的稳定环境和赞赏溢价。资金将继续寻找有期望的新部门，这是将来共识的共识。该部门应该具有长期价值合理增加的逻辑，并且可能会有一些催化来说服投资者。目前，最有意识的类型最有强烈的印象RIAL趋势，尤其是AI和创新药物，是可以从头到尾贯穿完整的牛市的常见类型，代表了技术生产力的新质量。其次，股息共识的水平也很高，但是银行代表的防御股息部门的短期立场和欣赏相对较高。当逆转风险偏好或投资者对中国未来价格道路的期望将不可避免地逆转，不可避免地会逐步淘汰这一变化。新努力代表了材料消费饱和后中国消费习惯的变化，并且在今年第二季度也已完全转化为新的消费市场。尚未完全解释的压倒性趋势是中国公司出国，并在今年的贸易战期望的影响下反复影响，但是单个股票已经来自特定的独立MA从底部到底部的rket。代表上四个工业趋势的索引，SHS技术领导者（技术 +创新药物 +高端制造），SHS新消费，悬而未决的股息股息和国外50指数，从一年一开始的综合增长和下降到现在， +27.3％， +27.3％， +27.3％， +27.3％， +27.9％， +21.9％， +21.9％， +21.5％和 +3.2％，这是一个超过 +3.2％的清理。 ang pangmatagalang salaysay ng pagpunta sa ibang bansa ay hindi lamang lamang伊斯·伊斯科·伊斯蒂·埃氏伊斯基·萨尼格（Epekto sa panig sa panig ng negosyo，ngunit mas mas Mahalaga，binabago nito nito nito nito ang mga mga katangian lubos na nauugnay sa kanilang sariling mga siklo ng ekonomiya hanggang sa mga katangian ng paglalaan na may kaugnayan sa pandaigdigang kita, mula sa mga katangian ng pangangalakal ng mga umuusbong na mga ari-arian ng merkado sa mga katangian ng paglalaan ng pandaigdigang kapaki-pakinabang na行业。在此过程中，将实现股票一般流动性的差异和增长中心的增加。今年，海外市场是最佳的行业之一。自2023年以来，贸易战使市场发生了猛烈的变化，并且一直处于零星状态，海外市场的持续增长了大量的丰富性，比一般市场要好得多。我们在过去四个季度（24Q2-25Q1）所追踪的“海外50”库存池分别为17.4％，16.4％，24.5％和17.4％，而一般单季度的Wande增长率均为非财务，同时均为-1.3％，-1.3％，-3.9％，-3.9％，0.4％和-0.4％和-0.4％。从利润率的角度来看，“郊游50”（滚动4个四分之一）的净利润从4.5％到22q4到25季度，从第1季度的22q46.7％的4.5％从4.5％上升到25季度，而Wande的净利润幅度从4.5％下降到22Q4的22Q4和25q1中的22Q4，并在25q1中的22Q4下降到4.1％，从而膨胀了两个Q。作为临时报告预测，7月19日，“海外50名”中总共有11个股票显示他们的2025年临时预测报告，总共有8个预期增长，正率为73％。其中6家公司预计收入增长超过50％。但是，在特朗普于4月3日发布“同行关税”之前，50个海外公司中有22家股价恢复了水平，价值44％。尽管大多数具有正绩效的股票已经完成了价格回收，但是海外行业的Beta交易势头仍然很弱，市场通常解释说，基于出口贸易战等宏观因素，其当前位置的分配数量有限。实际上，从今年年初开始，出国出国的逻辑一直是股票选择的一个非常有效的想法，但是它的表现受到宏伟的叙述的影响。特别是在四月份关税战争上升之后，默卡多已经形成了一个分阶段的希望，“返回国内需求d providing fantasy -demanded by foreign", which led to strengthening the sector's volatility, the market spreads to market conditions, and lacking sector effects. Expectations of the trade war may be stabilized after August. At the end of the temporary report period, going abroad may re -develop a sectoral market. According to the overseas policy team of the Department of Research of Citic Securities, rare control of the land has a clear restraint in the United States. There is a little在短期内，重新施加巨大的压力。ASED稳定状态，市场可能开始从贸易战争的故事转变为“中国 - 美国的叙事”的“ G2模式”，这将极大地减轻市场对在国外行业的关注。在临时报告中出国到国外，海外部门可能会从该部门的个体股票逻辑中转变为一年后的一个概念。 A分布：1）与工业趋势过度遵守的行业：AI和创新的药物； 2）由匹配的绩效和升值驱动：北美计算机功能链，非发言的金属和通信和电子游戏3）分配建议是技术疾病，不是严重的金属，通讯，现代医学，军事行业和游戏轮换。它更倾向于悬挂Seng技术，宏观干扰中的Habang Downing，行业的维护，确保手柄的稳定性以及预防频繁的高训练交易。风险风险：科学和技术领域的摩擦，中国和美国的贸易和财务状况加剧；国内政策的强度，实施或经济复苏的影响远低于预期；宏观在国内外的流动性远远超出了预期。俄罗斯，乌克兰和中东的冲突正在增加。我国的房地产清单少于预期。特朗普的政策重点超出了期望。 资料来源︱ZhitFinancial i -edit︱ruiqi